全面解读以太坊 2.0 质押资金池和质押衍生品机制、特色及潜在影响

全面解读以太坊 2.0 质押资金池和质押衍生品机制、特色及潜在影响

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Paradigm 研讨合伙人 Georgios Konstantopoulos 与以太坊研讨者 Hasu 深入评论了以太坊 2.0 质押者面对的问题,推演了质押资金池和质押衍生品怎么处理这些问题。他们指出,与直觉相反,stETH 能增强以太坊安全性。

撰文:Georgios Konstantopoulos 和 Hasu,分别为 Paradigm 研讨合伙人和独立研讨者
编译:Perry Wang

以太坊从作业量证明 PoW 一致机制转变为权益证明 PoS 一致机制,将是其诞生以来最受注目的里程碑。摒弃动力本钱昂扬的 PoW 区块链扩展方法,PoS 答运用户用其 ETH 进行质押并运转区块生成节点(称为验证人)。

以太坊完结 PoS 的第一步是发动一个能够到达一致的独立网络,称为信标链。作为为该体系供给安全性的报答,质押者将获得增发带来的新 ETH 代币。未来,信标链和现在以太坊将兼并,使质押者也能够赚取当时由 PoW 矿工所得的买卖费和矿工可提取价值(MEV)。

以太坊 PoS 协议没有为质押者供给 Cosmos,Tezos 和 Polkadot 等其他 PoS 网络施行中的某些功用,其背面的原因是鼓励去中心化。但咱们以为,商场一直会干涉,以进步质押的功率和便利性。因而,重要的是要保证,处理方案赋予质押者最大的私家利益,一起还能够为整个以太坊带来健康的体系成果。

本文中咱们将评论 ETH 质押者当时遇到的问题。然后咱们将演示质押资金池和质押衍生品怎么协助质押者处理这些问题,一起,与直觉相反,还能增强网络的有用安全性。

ETH 质押机制怎么运转?

要在以太坊中独立进行质押,用户有必要向 ETH2 存款合约中存入 32 个 ETH,并指定两个要害参数:

    验证人公钥:在存入 ETH 之前,用户会为其验证人生成一个密钥对。私钥用于在区块上签名,而公钥用作其仅有标识代码。所存入的 32 ETH 的取款凭据:一旦发动取款,本金(32 ETH)和质押奖赏只能取到该地址。

至关重要的是,公钥和取款凭据不用由同一实体操控。

然后用户将运转一个 ETH2 验证人节点,并在轮到自己出产区块时在区块上签名,或因不恪守协议而遭到赏罚。

ETH 质押者会遇到什么问题?

质押协议的功率和便利性可拆分为以下特点,以及其在以太坊中的详细施行方案:

质押门槛:这决议了入局所需的最低质押数量。 最少需求 32 个 ETH, 人们只能质押 32 ETH 的倍数。派遣:质押者能够将运转物理验证人节点的作业外包吗,仍是有必要自己完结?假如不能进行授权,则硬件和带宽要求或许会阻挠部分人参加质押。 以太坊协议中没有将质押派遣给其他验证人的方法。锁仓:要多久之后才干提取质押资金?较长的锁仓往往会添加协议的安全性,但由于灵活性较低和时机本钱较高,因而它对质押者的招引力较小。 当时,质押者底子无法从信标链中取回 ETH。在取款功用启用后,锁仓解锁需求 27 个小时。报答: 质押者的时刻收益怎么?报答率越高,乐意质押的人会越多,其安全性就越高。 信标链上的质押者现在能够获得通货膨胀奖赏。在兼并后,他们还将 赚取买卖费和 MEV。通货膨胀的奖赏取决于 当时多少 ETH 投入质押。质押的 ETH 越多,每个验证人的通货膨胀奖赏就越少,反之亦然。现在,约有 400 万 ETH 被质押,当时年报答率约为 7.8%。

这些特点关于招引质押者而言都是很大的妨碍。在一切其他条件相同的状况下,质押者期望能够质押任何数量的 ETH,将基础设施的运营派遣给别人,并当即撤回其质押的 ETH。假如或许的话,他们也期望将自己质押的 ETH 用于其他运用,这已成为去中心化金融的规范程序。

鄙人文中咱们将评论:

质押资金池怎么处理派遣和质押最低门槛;以及这些质押资金池所发行的质押衍生品怎么处理长时刻锁仓问题,并答应质押者开释其所质押 ETH 的活动性。

质押资金池的运转机制

表面上看,质押资金池的作业方法类似于 PoW 中的挖矿池,可是由于 PoS 的性质,它能够为其客户供给更多的优点:

    通过将 ETH 资金会聚在一起,质押者能够绕过 32 ETH 的最低要求。这答应资金量较小的质押者参加 PoS。资金池不是让每个用户自行运营验证人节点,而是由资金池来处理质押的实践操作问题。有些资金池或许还会向客户保证:不会遭到比如大幅 slash 之类的协议赏罚。类似于银行的运营方法,资金池能够坚持活动性 ETH 储藏,以满意即时取款的需求。假定并非一切客户都期望一起取款,或许就消除了需求等候四个月的取款期。终究,该资金池能够供给代表质押者 ETH 财物权益、能够在其他运用中运用的代币。这一点十分重要,因而咱们下文将会用完好的一章专门评论这一内容。

质押资金池能够是中心化的,也能够是去中心化的,两者各有利弊需求权衡取舍。

中心化质押资金池运营机制

任何大型买卖所都能够轻松完结质押资金池功用。实践上,许多现已 支撑(或 将支撑)信标链质押。

买卖所只需求:

    答运用户挑选质押,以交换质押奖赏。运用客户的 ETH 运转验证人节点。

由于是买卖地点进行质押,因而用户不需求运转任何基础设施。关于买卖所而言,供给即时活动性也十分简略,由于他们现已具有很多的活动性 ETH 储藏。鉴于获取客户和活动性对买卖所事务的价值,买卖所能够为用户供给这一服务而无需额定收费。

去中心化质押资金池运营机制

现在咱们现已确认了独自质押和通过资金池质押之间的差异,以及中心化质押资金池的运营机制,下面,咱们将以 Lido 为例来评论去中心化质押资金池的架构。

从用户的视点来看,十分简略:他们将 ETH 存入以太坊智能合约,并接纳 stETH 作为收据。 stETH 代币的余额会跟着时刻而调整,以反映合约所发生的质押奖赏的分配。这便是说,1 stETH 将一直代表所质押的 1 个 ETH。

从 Lido 的视点来看,每当在以太坊智能合约上集合 32 ETH 时,DAO 就会从办理操控的注册表中挑选一个新的验证人。然后调用存款合同,将 32 ETH 分配给该验证人的公钥,并运用 LidoDAO 的取款凭据。

这里有两个问题需求答复:

怎么办理取款凭据?取款凭据是一个 ETH2 BLS 密钥,运用分布式密钥生成典礼将其 拆分为 6-of-11 多重签名。这不是最优挑选,但在从信标链中取款功用未发动时也没有危险。到质押者能够取款的时分,Lido 将现已过渡以一个 ETH1 智能合约作为取款凭据,而不是多重签名。尔后,假定智能合约对资金没有办理功用,则能够无需信赖地将 1 stETH 兑换为 1 ETH。谁是验证人,他们怎么进入注册表?验证人是有必要通过办理部分同意的专们 从事质押的企业,例如 p2p.org、Chorus One 或 stakefish。每个验证人都有自己的最大质押金额,这也由办理组织投票决议。

stETH 代币解包

咱们现已确认 stETH 是对所质押 ETH 及智能合约中发生的任何奖赏的权益讨取证明,这也被称为质押衍生品。

质押衍生品将对整个以太坊生态体系发生严重影响,包含以太坊质押者、惯例 ETH 持币人、资金池之间的竞赛,乃至以太坊自身。

质押者:衍生品对质押者的首要收益是能够再质押,使其能够在其他运用中相同运用这笔本金进行质押,就像 Uniswap 的活动性供给者 LP 代币能够在 DeFi 中被广泛用作典当品相同。这大大下降了质押的时机本钱。

未质押 ETH 的 ETH 持币人:假如 stETH 能够用作借入 ETH 的典当品,则它能够开释借入 ETH 进行杠杆质押的需求。这将推高供给 ETH 的借款利率,终究使一切的 ETH 持币人获益。

资金池之间的竞赛:stETH 的存在使其资金池具有强壮的网络效应。这种网络效应为在商场抢先资金池中进行 ETH 质押带来激烈的经济影响,意味着由于与之相关的活动性护城河和网络效应,ETH 质押衍生品或许遵从幂律或赢家通吃的分配原则。因而在许多用例中,stETH 或许会代替 ETH,乃至有或许彻底代替 ETH。

以太坊:一种盛行的说法是,对衍出产品进行典当会下降 PoS 的安全性,由于它们将区块出产与质押和 slash 处分脱钩。这也被称为托付署理问题,或许导致以下状况:由于区块出产者没有任何质押,因而他们或许没有遭到鼓励来遵从该协议。

可是该观点有必要参照收益来考量:假如质押衍生品下降了质押本钱,则或许导致更多(乃至悉数) ETH 被投入质押。请注意,这是一个良性循环的完美示例:活动性 stETH 变得越多,质押的时机本钱越低,会导致更多的 ETH 被投入质押,这反过来进一步增强了 stETH 的活动性,依此类推。

假如不对衍生品进行质押,咱们能够预期将有 15% 至 30% 的 ETH 会被质押。可是用了质押衍生品后,这一数字或许高达 80-100%,由于与不质押比较,质押出资没有额定本钱。

要阐明这为什么这会带来更高的经济安全性,请考虑以下进犯场景:

假如一切 ETH 中 20% 被质押,而进犯者需求获得一切 ETH 中的 66%(损坏以太坊区块链的要害门槛),他们将不得不从公开商场上购买一切 ETH 的 40%。假如有 60% 的 ETH 被质押,可是 stETH 是活动的,则进犯者将有必要购买一切 stETH 的 66%,也便是 40% 的 ETH。请注意,这还需求有其他过程,进犯者有必要首要换回 stETH 以删去诚笃的验证人,然后从头质押其 ETH。假如 ETH 质押比例超越 60%,进犯者有必要购买的 ETH 比例将超越 40%,而且得跟着质押比例升高而不断添加。假如 100% 的 ETH 被质押,进犯者则将需求获得一切 stETH 中的 66% 才干到达相同的进犯阈值。

咱们因而能够得出结论,假如对质押衍生品能够使所质押的 ETH 数量添加至 60% 以上,则将明显进步以太坊的经济安全性,而不是下降其安全性。

质押商场中谁会成为赢家?

去中心化一般被以为是一项无形的收益,需求更高的价值,因而用户一般不乐意为此付出价值(例如,拜见币安智能链 Binance Smart Chain 与以太坊的争辩)。这种思路不适用于去中心化质押资金池,由于与中心化质押资金池比较,它们具有三个要害优势。

去中心化质押资金池具有更强壮的社会扩容性:关于 PoS 安全而言,一项重要目标是单个实体操控多少质押。对买卖所而言,这一数字或许会约束在 15% 至 30% 之间;不仅如此,以太坊生态体系中的权利会集或许引起社会重视。只需 DAO 中的每个验证人都不是十分巨大的实体,而且取款凭据不能更改 / 无法投票,去中心化质押资金池就能够操控网络的任何比例。咱们有必要着重,去中心化质押资金池到时现已失掉其一切办理功用是多么重要。更改费用、取款地址或验证者注册表都不能够由人工输入修正。去中心化质押资金池的质押衍生品是无需信赖的:像 Coinbase 或币安 Binance 这样的大型买卖所只能发行保管代币,其选用有必要遭到约束,由于在其他条件相同的状况下,用户肯定更喜爱无需信赖的代币而不是需求信赖的代币。这会导致中心化质押资金池失去了质押衍生品的网络效应。或许有人指出,中心化代币 WBTC 就能赢下代币化 BTC 商场。可是,咱们以为,这只是是由于以太坊上的 BTC 不能以无需信赖且具有本钱功率的方法进行代币化,而关于质押的 ETH,这则是可行的。去中心化质押资金池对 MEV 提取的约束较少:组织质押资金池(例如买卖所)或许遭到社会和名誉的约束,阻挠了他们提取某种方式的 MEV。不受这些约束的较小型的质押实体和去中心化质押资金池因而有了时机,能够为其质押者供给更高的报答。或许会将前文说到的运用去中心化质押池的去中心化本钱溢价转变为去中心化本钱扣头。这些收益十分巨大,以至于联合质押资金池中的领军者很或许是去中心化 / 非保管的质押资金池。假如上述资金充沛地完结最小化办理,它或许会赢得整个商场,而不会给以太坊区块链形成任何体系性危险。

总结

质押资金池及其质押衍生品的存在与 MEV 提取具有类似的商场现实性,必定程度上讲是不可避免的。只需创建和运用它们存在私家利益,它们就会存在并蓬勃发展。可是假如正确的处理方案终究胜出并被充沛选用,那么它也能够为以太坊带来体系性的优点。

鉴于 stETH 的巨大网络效应,以及去中心化资金池或许既非保管又或许从 MEV 中赚取更多收入的现实,咱们以为会有一个这样的去中心化资金池能够赢得整个商场。

因而,咱们应该专心于保证一个非监管性的、强壮版别的 stETH 赢得商场,而不是中心化质押资金池,以保证获得杰出的体系性成果。

道谢:感谢 Arjun Balaji、Vasiliy Shapovalov、Konstantin Lomashuk 给予了有价值的定见和审理本文。

来历链接:research.paradigm.xyz

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