平行链拍卖经济学:波卡和 Kusama ,谁是更佳的投资选择?

平行链拍卖经济学:波卡和 Kusama ,谁是更佳的投资选择?

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假如资金量相对较小,Kusama 或许是更好的挑选。

原文标题:《平行链拍卖经济学:为什么 Kusama 或许是更佳的出资挑选?》
撰文:PeachTree
翻译:Lucy

波卡,一个被万千媒体提及的概念,具有强壮的预期,一个还未彻底成型就估值 320 亿美元的项目。

我对波卡猎奇的第一个点是它有个身价 40 亿美元的远方表亲,Kusama,能够看作是波卡的迷你版别,或许说是测验版别。

我不由得开端颅内哔哔:「这两者距离可不小啊……为什么呢?」

我以为需求深入剖析,了解如今相对价格的构成原理。 假如真如一切币圈玩家所言,波卡和 Kusama 的确将成为新数字经济的重要组成部分,我还想预知其间的出资危险和收益。

平行链拍卖经济学:波卡和 Kusama ,谁是更佳的出资挑选?

挑选波卡仍是 Kusama 呢?

二选一?

为什么要二选一呢? 莫非我不能出资两个吗?

我当然能够省点事两种都买入。可是,当一群智商出众的人建立了波卡这样一个共同项目,真实了解它的底层建立逻辑和经济逻辑才是意义地点。这样,在评价波卡生态体系上的其他项目时,我才或许有个正确的根底方向。在出资上,我或许还会发现一些波卡优于 Kusama 的特色,或许是 Kusama 强于波卡的特性。

每个代币的价值都与其共同规划的基本原理和机制严密相关,这正是加密钱银的魅力点。 咱们能够经过详细剖析,找出首要的压力点和杠杆点,从而辅导价值发明。

运转原理

在以太坊等其他区块链项目中,项目能够简略地在区块链上创立他们想要的东西。波卡和 Kusama 有不同的的运作办法。他们有一条链接了生态中一切项目的中继链,为获取衔接权限,项目需求付出租金。我用一个比方来解说事务模型:

波卡的商业模式比如一个机场。机场将候机楼空间出租给有意参加机场经济生态的航空公司。机场为乘客供给了中转,高效运作和确保安全的纽带。

航空公司带来了多种飞翔挑选,增强了机场的功用。机场运营妥当,航空公司会越来越多,进一步使机场增值,再从而使航空公司增值,最终咱们大快人心在夏威夷养老。

现在假定一下,我买了个岛屿来建机场,预备建筑一个首要的大型机场和一个小型机场。小型机场用来承载当地游客,首要机场则招待世界游客。小型机场还用做实验场,拟定航空公司的不同定价战略,实验新开的航空公司,运用新的安全设备等等。

这样一来,咱们能够先在危险较小的环境下做些新的测验,再决议是否复用到首要机场。或许咱们推出了一个新的定价战略,成果证明它不是最优的,那还好,只需小型场有些经济丢失。

再说回到航空公司,他们要向机场交纳租金。租期届满后,他们需求与其他航空公司竞赛,从头争夺一席之地。

套用在波卡生态中,首要机场 = 波卡,较小的机场 =Kusama,航空公司 = 平行链。平行链越繁忙,波卡和 Kusama 挣得越多。

这个过程中,至关重要的是拍卖。拍卖决议了哪条平行链会衔接到中继链,以及需求付多少租金。

拍卖的重要性体现在:(1)增值波卡和 Kusama;(2)出资者能够参加盈余;(3)协助咱们了解平行链和生态行为。

加密钱银项目有必要先以相应的 DOT 或 KSM 代币的办法存入租金, 再请求成为平行链。 租借期限取决于拍卖时期项目自身的需求,短达 6 个月,长至 2 年。拍卖每 1-2 周举办一次。

假如项目没有在一个拍卖流程中拍下插槽,他们或许会在下一个流程中再试一次。现在,让咱们讨论一下这些拍卖怎么在经济上发挥作用。

平行链拍卖经济学

为了进行理论上的剖析,假定咱们有一个很棒的项目,叫做项目 X。主链能够为咱们的项目供给管理,加强安全性,进步功率,因而咱们决议参加波卡和 Kusama 生态体系。

咱们以为其他的好项目也会衔接到这两个网络中,这样一来,咱们能够在自己的项目中使用其他项目的功用,为用户供给更多的实用性。假定咱们的市值约为一亿美元,波卡的市值为 300 亿美元,Kusama 为 40 亿美元。

为简略起见,假定咱们要拍下一个租期为一年的平行链插槽。来实操一下,当咱们挑选拍卖, 咱们需求决议:(1)咱们怎么付款?(2)咱们需求多少借款?付出多少利息?

咱们怎么购入代币?

X 项目有两种挑选:

    从揭露买卖商场买入 DOT 或 KSM 代币;向 DOT/KSM 持有者租借币。

挑选一:从揭露买卖商场买币。

首要,咱们是个草创企业,手里没多少现金。所以咱们得去找风投,或许去揭露商场融资。

不论哪种办法都需求卖出更多项目 X 的代币。这种操作带来的成果清楚明了:其他条件不变,当时每个持币者的持有份额都会被稀释,币值现价会有所下降。

出售项目的一切权份额去购入 DOT 和 / 或 KSM 的代币并不是一种志向的挑选。咱们都是自己项目的「亲生粉」,不会费半响劲去换咱们控制不了的外生财物。

再者,当咱们跟对手在揭露商场上一块买币的时分,DOT 币或许 KSM 的币值就会走高,阻止咱们自己的买卖,这波操作事实拉胯。

挑选二:咱们从揭露商场上向持币者借 DOT 或 KSM 代币参加拍卖。

为此咱们需求用经济影响代币借主们出借代币并将其确定一年,这类似于债款,咱们需求为借入的 DOT / KSM 代币付出「利息」。

虽然咱们要经过出售项目 X 的代币来付出利息,但挑选二和挑选一的差异在于挑选二本钱低多了,咱们不需求购买 DOT 或 KSM 代币,只需求向借币人付出「利息」,挑选二对咱们而言性价比更高。

因而我猜测在真实拍卖流程中,一切项目大约都会挑选第二种计划融币,除非他们几年前走好运买入了一些 DOT 或 KSM。

咱们需求多少借款?付出多少利息?

这问题太要害了,答复问题前,咱们首要需求扼要了解 DOT 代币的经济学运作原理。我尽或许简略地讲一下代币经济学:

波卡的代币经济学标明,在其「志向」状况下,以下状况建立:

    在 POS (权益证明)机制的区块链网络下,50% 的 DOT 代币会经过正常权益质押体系进行质押,此刻权益人取得的利率到达了 20%。记住在 POS 机制下,利息是用代币付出的,因而它也是通货膨胀率。25-30%的 DOT 代币寄存在平行链中(这些代币不会从 DOT / KSM 网络中挣得利息)20–25%的 DOT 代币在自在买卖中(这些代币不会从 DOT / KSM 网络中挣得利息)

他们是怎么得出这些数字的?总的来说,POS 机制的区块链网络期望有 60%至 75%的质押代币。由于质押代币越多,意味着安全性越高,但自在买卖的代币越少,流动性越差。

DOT / KSM 的特别之处在于他们创立了平行链结构,因而需求在传统的权益人和平行链之间分配 60-65%的权益。 遵从以下逻辑,咱们能够看到为什么在志向状况下,相较于权益人,分配至平行链的百分比较低:

假如分配给平行链的百分比太高:分配给平行链的百分比更多→平行链寄存的 DOT 代币数量更多→平行链变得更贵重→平行链衔接到波卡络的需求削减,平行链挑选衔接到其他区块链。 这就比如机场租金太贵了,航空公司从肯尼迪世界机场转到别的一个机场,这不是咱们想要的。

这精妙的规划莫非不值得记在小本本上吗?建立具有平行链存币的体系意味着:

    平行链在运作中具有真实的项目。网络的安全性不只遭到权益人的保护,还遭到平行链的支撑。由于无需付出平行链存币的利息,波卡能够付更多利息给一般权益人,招引他们参加波卡生态,因而,不引发过多通胀的状况下,波卡能招引更多权益人参加。

在其他没有平行链规划的区块链中,进步权益人的利率会导致1对1的通货膨胀,而波卡不会这样,由于平行链代币存款并不会从 DOT / KSM 中取得一毛钱利息!波卡的发明者基本上现已将一些通胀担负搬运给了需求付出众筹借款的平行链。

他们采用了什么办法鼓励体系,到达 50%利益人入局均衡,以完成这种「志向」状况呢?

假如质押代币超越 50%,他们会急剧下降利率,反之,假如质押代币低于 50%,他们则急剧进步利率。

这是利率(绿线,y 轴) VS 质押代币(蓝线,x 轴)图表。关键:假如权益人的百分比超越 50%,利率会成倍下降,人们会吊销质押,为 DOT / KSM 代币发明流动性。

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我为什么要考虑这些呢?由于平行链借款的本钱需求补偿传统权益人在网络上质押的机会本钱。 质押的 DOT / KSM 代币百分比决议利率,因而也决议了平行链的本钱。 我将在下面进一步解说。

现在,代币经济学现已解说结束,咱们总算能够答复这个问题:咱们需求多少借款,付出多少利息?

咱们需求多少借款?

根据志向状况,咱们知道大约 30%的代币将存储在平行链上。由此反推,核算一般状况下它关于平行链的意义:

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就我的经历,一个项目要参加 DOT,需求借入约 3 百万个代币,而参加 KSM,需求借入约 26,000 个代币。这相当于 9600 万美元的 DOT 和 1300 万美元的 KSM,这事实有点高了。

现在而言,DOT / KSM 很难到达 30%的「志向」状况,由于项目尚处于起步阶段,而借入 9600 万的资金十分贵重。

咱们需求付出多少利息?

让咱们从 DOT 或 KSM 持币者的视点来看一下。

假如我持有 DOT 或 KSM,我的挑选如下:

    质押 DOT 或 KSM 代币,在志向状况下每年可取得约 20%的代币年化利率。将我的代币借给项目 X 一年,取得项目 X 代币的利息。将 DOT 或 KSM 代币寄存在钱包里,等候买卖,收益为零。

关于 DOT / KSM 持有者来说,挑选三,短期来看不合理,由于它的收益率为 0%,因而咱们将其扫除在外。因而,挑选二至少需求打败挑选一才干鼓励持币者选它。

因而,这便是咱们的答案:咱们向众筹的借主付出的「利息」(以项目 X 代币付出)至少要超越从质押中取得的 20% 的年利息(以 DOT 或 KSM 代币付出)。

需求留意的是,只需质押代币百分比处于 50% 的「志向」状况时,20%的利率才有或许。 假如质押超越 50%,利率和平行链的假贷本钱将急剧下降。

核心问题变为:

今日,一个平行链的假贷本钱值多少美元?这会怎么稀释设想的项目 X?众筹的隐含利率是多少?

下面以志向状况进行了阐明:

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假如质押百分比处于非志向状况会怎样? 以下是利率敏感性:

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咱们发现了什么?

我核算出,在志向状况下,DOT 和 KSM 权益人的总利息约为 30 亿美元和 4 百万美元。这是他们不挑选悉数质押,而是将 DOT / KSM 代币借给平行链的机会本钱。

假定有 100 个平行链,咱们将总利息除以 100,算出每个项目均匀要向权益人付出的费用:DOT 为 3200 万美元,KSM 为 400 万美元。

想想关于一家草创公司来说,每年付出这笔费用有多贵重! 关于今日市值达 1 亿美元的项目(例如咱们的超凡脱俗的项目 X),作为波卡上的平行链参加,咱们每年代币通胀价值下降 32%,而作为 KSM 上的平行链参加,价值下降率是 4%。

我得出的结论是,在现实生活中不太或许呈现「志向状况」,由于直到现在,除非加密钱银更老练,它都会按捺平行链的项目需求。

当权益人在网络上质押百分比超越 50%,志向状况被打破,如敏感性图表所示,利率会急剧下降。

我的直觉告诉我,已到达的均衡状况将略高于 50%,介于 50%-60%之间,这是由于现在质押的 DOT 代币总量已到达 65%,我不以为会有 15% 的权益人吊销质押,用 DOT 的收益去参加危险更大的平行链项目。

KSM 如今有 55% 的质押代币。权益人对现在 13% 的质押利率也挺满意。我猜测衔接到平行链上 13% 的利率也能满意他们。在 13% 的利率下,一个项目要花费 2 千万美金衔接到 DOT,2 百万美金衔接到 KSM。你问我的定见的话,我仍是觉得连到 DOT 太贵了。

虽然根据逻辑,咱们现已知道了作为一个平行链参加意味着咱们要付出租金本钱,项目 X 币价会因而承受下行压力,还有在 DOT 上的项目比在 KSM 上更贵。

咱们费了老鼻子劲,学到了怎么去量化这场困难的通货膨胀奋斗。 在这种状况下,市值 1 亿美元的项目将付出 2 千万美元的利息费用,即他们每年代币的通胀稀释超越 20%,5 千万美元的项目有必要抵消 40% 的负面币值稀释,这就很离谱!

还有什么值得一提?我觉得是衔接到 Kusama 居然廉价这么多,这让我很震动:莫非 Kusama 被「轻视了」?

竞赛剖析:DOT VS KSM

为什么 DOT 和 KSM 币值会增值或价值下降?

人们从外部购买 DOT / KSM 代币→平行链租金的本钱上升→有志向的项目付出不起,需求量变小→DOT 或 KSM 持币者不再受鼓励→DOT / KSM 的价格下降→租金本钱下降,更多项目需求呈现,循环往复。

每个网络上 DOT 和 KSM 上平行链插槽的供应量固定为 100,因而需求是差异变量,项目衔接到网络的需求是 DOT / KSM 币价安稳的真实驱动要素,这两者哪个有更多的项目需求?

KSM 是 DOT 首要机场旁的小型机场,咱们现在换个比方,不说机场,说说夜总会。

在我看来,KSM 是更廉价,事务更繁忙的夜总会,而 DOT 则是更奢华,更贵重的夜总会。可是,假如廉价的夜总会的客流量一向更大,为什么它不进步饮料价格来均衡供需呢?假如奢华沙龙没有相较于小沙龙那样满客的客盈率,就无法进一步抬价。

让咱们回忆一下咱们刚刚学到的东西:

上面的定量研讨标明,与波卡比较,衔接至 Kusama 的项目所需的经济本钱微乎其微。

Kusama 的衔接本钱廉价了整整 7 倍。没错,光看市值差异,这一点清楚明了。可是现在咱们知道本钱是按每一条平行链来算的,从现实状况看,即一亿美元的项目里币值大约会稀释 20%。除非有志向的项目开始就有很高的估值,否则他们不去衔接 Kusama,而是衔接波卡,就会丢失实打实的币值。

我以为,这种机制下,市值较小的项目需求将涌向 Kusama,本来只想先做个测验,但之后或许永久不会连入波卡。

这是否意味着只需较小,质量较低的项目会连入 Kusama,更好的项目只会连入波卡?并不。

一流的波卡项目仍是会连入 Kusama 项目,关于高价值项目而言,这样性价比很高。尤其是在新式的实验性数字经济中,Kusama 作为实验场的经济价值将会抵消其租金本钱。

与波卡比较,Kusama 具有相同功用,本钱大大下降,因而取得了更多的项目需求。可是更多的需求是多少呢?来看更多数字!

我在 Coingecko 上发现在波卡生态体系中,只需大约 20 个揭露的波卡项目的市值超越一亿美元,约 30 个项目的价值不到一亿美元。

按今日的价格核算,每年 30/50 或 60%的币值稀释份额将超越 20%,容我再哀嚎一声,咱们没算还未上市的项目,但这组数据能构成一条钟形曲线,仍是很有代表性的。

因而,短期内 Kusama 生态体系比波卡体系会有更不对称的需求和供需失调现象。

这两者间 7 倍的市值距离真实巨大,我该把他们混为一谈吗?

依照估计的 55%以上的质押率和 10%-13%的通货膨胀率,今日衔接到 Kusama 的项目每年花费 250 万。假如 Kusama 市值翻倍,花费进步到 5 百万。假如能承受 20% 的币值稀释率,那截止市值便是 5 百万除以 0.2 等于 2500 万。

在 Coingecko,我发现只需 14/50 或 28%的项目无法到达这个规范。把 Kusama 的价格翻三倍也只能扫除项目的 18/50 或 36%。

我以为在到达供需平衡之前,Kusama 和波卡还有很大的开展空间。由于现在项目能够经过举高 Kusama 价格 2-3 倍来抵消 20% 的币值稀释。

假如我资金窘迫,我会赌 Kusama 增值而非波卡。

我或许会错的当地

    期望我上面的核算悉数正确。我不是技能专家,因而我揣度的根底建立在 Kusama 和波卡功用作用相同,这关于咱们的 Kusama 需求评价至关重要。我解读的波卡商场并未暗示任何观念。一些项目或许会「丢失」到波卡,要么升级到波卡,要么习惯了在波卡操作,也就不再需求 Kusama 了。我对立的理由是,他们仍是会长期运用 Kusama 生态,测验一些新的产品特性和更新功能,之后再去波卡复用。更高的商场价值无疑意味着权益证明的更高安全性。 因而,或许有人以为,波卡更高的安全性会带来比 Kusama 更多的项目需求。 当然,我赞同波卡在此根底上更为安全,但它本钱太高,不是一切人都玩得转的。你想把飞机停在首要机场,只需打个响指,就能奇特地有租金付出场所了吗?假如有志向的平行链整个市值向上调整,担负得起波卡的租金,那么我的观点就不建立了。 到现在为止,状况并非如此,但将来状况会有所改动,到时波卡和 Kusama 的整个市值都会向上调整。

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